北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来(lái)自(zì)全球投资者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒(máng)格依然(rán)高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶段价(jià)格(gé)很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他(tā)们(men)去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做(zuò)过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业(yè)。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什(shén)么是正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的(de)时(shí)候(hòu)都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的(de)一家(jiā)子(zi)公司参(cān)与(yǔ)了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我在寻找简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的(de)工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可(kě)以改(gǎi)变全(quán)世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们(men)在这(zhè)个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的(de)还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方式，就像他们(men)不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的(de)后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的(de)人会给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储解(jiě)决(jué)不了(le)财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们(men)正(zhèng)在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环(huán)境(jìng)会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生很多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落(luò)在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不(bù)错的(de)投资。最(zuì)初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得(dé)没人能理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制(zhì)我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的货币才能(néng)解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对货币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的(de)投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何(hé)钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的(de)时候，我们需要足认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(zú)够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于(yú)公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图(tú)案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资(zī)机会，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是(shì)：你要(yào)践(ji认真地还是认真的写作业，认真的与认真地àn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告(gào)，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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