尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主线铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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