5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)提升也(yě)会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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