当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时(shí机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前(qián)同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上(shàng)限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回(huí)部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续去(qù)库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升(shēng)。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后期(qī)涨势预(yù)计放缓。机要邮寄档案怎么查询进度，机要邮寄档案怎么查询信息”石丽红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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