近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下(xià)跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)主力合约持(chí)续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回(huí)落。五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作(zuò)五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内(nèi)蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这(zhè)意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采取低原料(liào)库存策(cè)略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概(gài)率(lǜ)仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会(huì)向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤(méi)焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato