5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业(yè)革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司七七事变的简介50字，七七事变的简介思维导图(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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