财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题终(zhōng)于(yú)尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳(nà)将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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