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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性i出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十(shí)次(cì)加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企(qǐ)业一(yī)季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销(xiāo)量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chūi)现不同程度的停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联(lián)储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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