金(jīn)融(中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是(shì)开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是(shì)，不知道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提(tí)供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周(zhōu)转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华(huá)联(lián)集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局副主(zhǔ)席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量(liàng)仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量都是(shì)全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格(gé)带白酒节(jié)前(qián)和节(jié)后的终端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低(dī)端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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