财(cái)联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市(shì)场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优惠利率与同(tóng)期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较(jiào)难(nán)。房贷(dài)和前十年(nián)比那都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷(dài)款利(lì)率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款利率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空(kōng)间。近期出现的(de)收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映(上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个yìng)实体经济需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款利率上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个VS走高的理(lǐ)财(cái)收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金(jīn)中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决策部(bù)署(shǔ)，采取了很(hěn)多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体(tǐ)经济融资成本(běn)。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金(jīn)融统(tǒng)计数据发布会(huì)上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金充裕(yù)的一线城市利(lì)率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近(jìn)贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，表示银(yín)行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季度理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月(yuè)24日封(fēng)闭式理财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与(yǔ)1年(nián)期(qī)AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业(yè)人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前(qián)非对称(chēng)利率政策之(zhī)下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间(jiān)的(de)可(kě)能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师(shī)刘银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银行贷款利率，可能会给(gěi)部分(fēn)客户钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准(zhǔn)不代表实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行贷款(kuǎn)利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收益率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社(shè)表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存贷款利差(chà)的情况，理财与贷款利率差距(jù)过(guò)大必然引发资(zī)金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家(jiā)头(tóu)部银(yín)行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市(shì)场发行(xíng)人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低，所以个(gè)贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不(bù)足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产品收益(yì)率也(yě)会回(huí)落。“市场对利率走势的预期(qī)是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规(guī)范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)应(yīng)该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压(yā)在(zài)储蓄(xù)里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水平(píng)面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款进(jìn)行规(guī)范；其次，同业(yè)存款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构性(xìng)存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步压(yā)降结(jié)构(gòu)性(xìng)存款利(lì)率。

　　王(wáng)一(yī)峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业(yè)活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。

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