如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来(lái)越多的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美(měi)国(guó)的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持(6千克等于多少斤 6千克是多少磅chí)股(gǔ)，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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