国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dò粤西是指什么地方ng)以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银(yín)行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下(xià)，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季度(dù)美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同粤西是指什么地方(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在(zài)内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的(de)回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的(de)预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业(yè)率(粤西是指什么地方lǜ)指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际(jì)利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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