大家好，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国(guó)内(nèi)国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大(dà)城市积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景(jǐng)气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已(yǐ)接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人(rén)机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及(jí)时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回(huí)应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情诱发的过(guò)度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并将得到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块中一季度(dù)业绩明显改善，且(qiě)在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事件性(xìng)因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大(dà)于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把(bǎ)握再布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于(yú)科技(jì)周期(qī)与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药(yà爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗o)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源(yuán)等。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻(luó爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗)辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为(wèi)主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明(míng)国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通(tōng)用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的第一次战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资(zī)本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认为可能主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进(jìn)入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济(jì)担心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国(guó)企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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