射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游客户集中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词了(le)原(yuán)有的(de)射(shè)频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本(běn)、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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