金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间(jiān)第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同(tóng)期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释(shì)称大部分存(cún)货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销(xiāo)之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地(dì)说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗(qí)下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲(zhōu)市首富。2023年无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理3月(yuè)，胡润研究(jiū)院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很可无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理能刚刚开始。

　　第一，2023年是行无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢(huī)复没有看(kàn)到更(gèng)强的动(dòng)力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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