射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及潜力(lì)有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前(qián)端的(de)市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(duān)的市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯片外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自(zì)身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀(shā)价(jià)已经无底(dǐ)线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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