昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行(xíng)业(yè)的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环(huán)境收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止(zhǐ)住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太少(shǎo)的风险正变(biàn)得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数(shù)据和未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及(jí)其能实(shí)现(xiàn)的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不(bù)确定(dìng鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货(huò)币(bì)政策应(yīng)进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约(yuē)的日(rì)内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累(lèi)库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对供需(xū)关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他(tā)说，短期(qī)价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下(xià)，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市(shì)场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构(gòu)在(zài)9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从(cóng)9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近月(yuè)合(hé)约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区(qū)产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下(xià)的(de)扰(rǎo)动，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下(xià)游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的需求是(shì)否(fǒu)存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势(shì)，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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