A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿<e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数/strong>元，超越(e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之(zhī)争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的(de)人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积极(jí)布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场热(rè)议。即(jí)很长(ze的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数hǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位(wèi)，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。