北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn5公里是多少米 5公里是多少步)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投(tóu)资(zī)需在一季度同(tóng)比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国5公里是多少米 5公里是多少步经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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