在华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的(de)市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意的behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投(tóu)资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做准备而(ér)采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高(gbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗āo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度(dù)开始。

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