核心观(guān)点:在(zài)当前(qián)经济恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股息(xī)策(cè)略有(yǒu)望(wàng)以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳(wěn)定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略(lüè)是(shì)以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率较高的股票并长期(qī)持有的投资(zī)策略。高股息(xī)率一方面(miàn)意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利支付率，投资者(zhě)每(měi)年(nián)可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着公司(sī)估值较低，因此(cǐ)具备一定的(de)安全边际(jì)，而(ér)且(qiě)投资的成(chéng)本(běn)相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济的(de)角(jiǎo)度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可(kě)乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿投(tóu)资的资(zī)产不多(duō)，收益(yì)率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就需(xū)要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前(qián)提就是行业(yè)基(jī)本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端(duān)估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较(j乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿iào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提(tí)升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好满(mǎn)足以上条件：1）上市银行过(guò)去三(sān)年的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次(cì)是(shì)股份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款利(lì)率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行，净息差预计会(huì)在下半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平(píng)，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于(yú)比较(jiào)低的水平。因此(cǐ)银(yín)行板块的(de)配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正相关(guān)性，中(zhōng)特估有(yǒu)望为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的附(fù)加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研究(jiū)所研(yán)究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿