如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最(zuìcos180°是多少，cos180度等于多少)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出(chū)现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于美国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的(de)态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目(mù)前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(cos180°是多少，cos180度等于多少yè)的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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