北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和(hé扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)劳(láo)动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金属分析(xī)师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持(chí)续(xù)下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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