A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在(zài)股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后(hòu)三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年(nián)春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学性事件背(bèi)后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设(shè)施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内(nèi)人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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