当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必(bì)要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据(jù)全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机、美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期，在(zài)业(yè)内人士(shì)看来，进入(rù)增库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常(cháng)季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著的(de)累库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了)比增(zēng)75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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