5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预(yù成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济疲(pí)软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的(de)竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了(le)新的(de)需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会(huì)。当(dāng)前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材(cái)料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思