近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(gu大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思ò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于(yú)报告期(qī)内基金投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极配置(zhì)。

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