A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本(běn)市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于(yú)一(yī)家(jiā)企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门(mén)“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务(wù)数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收(shōu)入(rù)比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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