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　　美联储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施(shī)机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外(wài)投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算公司的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期(qī)。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析(xī)师(shī)和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)下(xià)降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàn光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米g)来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿(ná)大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因(yīn)此对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定(dìng)的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对(duì)价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用。

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