尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加(jiā)和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(y吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗uè)9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进(jìn)行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等。

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