来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召(zhào)开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。今年(nián)以来，经济(jì)增长好于预期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是面(miàn)对(duì)高质量发展要求，也(yě)没增量刺激(jī)政策(cè)。未(wèi)来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产业政策方面强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对(duì)克制 。

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　　政策不转向

　　本(běn)次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看，确实好于去年四(sì)季度时的(de)预期(qī)。但(dàn)随后(hòu)会议也提到(dào)“经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”。这也(yě)使得经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去(qù)年四季(jì)度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的(de)6％附近的增速，还(hái)有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的(de)关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作会议精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市(shì)场化的(de)力量去(qù)推动经济修(xiū)复，通(tōng)过改革开放的方式激(jī)发高(gāo)质量的(de)增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公(gōng)平(píng)竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律(lǜ)法规障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合(hé)规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体而言(yán)，政策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力(lì)为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的货币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会(huì)议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去(qù)年12月会议的(de)相关表述是“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重心(xīn)。

　　一方(fāng)面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游等服务(wù)消费(fèi)”。提(tí)高(gāo)消费，主要(yà湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少o)还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自(zì)然修(xiū)复。另一(yī)方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议(yì)提(tí)到，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要(yào)把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外资基本盘。要支持有条件的湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少自贸试验区(qū)和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设现代(dà湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少i)化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了(le)“重视(shì)防(fáng)范(fàn)风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范健康发(fā)展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新(xīn)增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中(zhōng)小金融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍(réng)是大势所趋(qū)，地方债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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