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　　近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我(wǒ)国(guó)共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤(méi)供需(xū)格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估(gū)值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)出现(xiàn)反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧烈(liè)，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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