自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也(yě)随之调仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报(bào)五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出了前十大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票(piào)的规(guī)模(mó)分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的(de)优势之(zhī)一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的(de)理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标(biāo)，可(kě)积(jī)累(lèi)性就是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统整理和(hé)分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了(le)年(nián)报(bào)中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的(de)收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度(dù)末的(de)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(z五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗hòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等(děng)行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出(chū)该基金前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第(dì)四(sì)大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本(běn)市场即(jí)期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大(dà)服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在(zài)发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收(shōu)益(yì)区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓(cāng)的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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