核心观点:在当前经济恢复的(de)不确定(dìng)性(xìng)下(xià)，高股息策(cè)略有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值(zhí)处于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率较高的股票并长期持有的投资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面意味着公司(sī)有较高的(de)股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收(shōu)入作为(wèi)绝对收益，另一方太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(fāng)面(miàn)意味着(zhe)公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后(hòu)经(jīng)济恢复仍(réng)然有(yǒu)较大的(de)不确定性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前(qián)可(kě)投资的资(zī)产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息端需要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最(zuì)好有一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足以上条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年(nián)的(de)现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商(shāng)行(xíng)，农商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的背后也(yě)离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业(yè)利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率的下行(xíng)和理财(cái)资(zī)金赎回的(de)趋缓也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一(yī)步下行，净息差预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方面(miàn)银行(xíng)板块(kuài)处于历史较(jiào)优水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是(shì)各个板块中最低的。太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询而从2010年到现在的历(lì)史数据(jù)来(lái)看，银行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全(quán)边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询(wěn)定的分母也保证了(le)其比较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国(guó)资持股比(bǐ)例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外的附加资本(běn)利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研(yán)究所(suǒ)研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银(yín)行(xíng)板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益(yì)的溢价》

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