射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国(guó)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出(chū)了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2发奋还是发愤读书啊，发奋还是发愤图强021年，其(qí)在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智微在(zài)内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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