金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环(huán)的(de)珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公(gōng)开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速(sù)成环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语(chéng)为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的(de)内(nèi)卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语jiǔ)供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市(shì)后(hòu)，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们(men)拭目以待。

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