财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和(hé)西藏发展在内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是(shì)啤酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来(lái)看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤酒(cos180°是多少，cos180度等于多少jiǔ)产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地(dì)区的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端(cos180°是多少，cos180度等于多少duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多(duō)次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的(de)产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市(shì)场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续(xù)高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的(de)落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超车机会；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用场(chǎng)景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成(chéng)为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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