自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理的四(sì)只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持(chí)有商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资(zī)思路(lù)，这(zhè)一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本(běn)面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当(dāng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过(guò)短期(qī)的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得(dé)了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面(miàn)驱动(dòng)的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资本市新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困(kùn)难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一(yī)季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币(bì)政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的(de)可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益(yì)是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的(de)集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过(guò)程，特别(bié)是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外(wài)银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金(jīn)融危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更加平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画