大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的(de)美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的(de)时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无(wú)人机(jī)试图(tú)袭击(jī)俄(é)罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖(gài)？尼基(jī)福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外部(bù)环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配(pèi)置思(sī)路上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他(tā)板块中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不稳固(gù)，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩(jì)低(dī)迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的(de)部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所(suǒ)影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨(zhǎng)概分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产(chǎn分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏(sū)延(yán)续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)发(fā)展”，全球(qiú)产业(yè)催(cuī)化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历(lì)史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏向(xiàng)认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如(rú)何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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