5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年内高位后便开(kāi)始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期(qī)，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本(běn)面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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