大家好(hǎo)，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力(lì)得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑(chēng)了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行(xíng)终究还是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架(jià)无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯(sī)科州的新奥加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面实(shí)现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半年景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同(tóng)比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和(hé)业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节(jié)前1周(zhōu)、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价(jià)格走(zǒu)强(qiáng)，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧(ōu)一季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内经反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别济仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分，但由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股息组合在经(jīng)济偏弱、反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的(de)第五(wǔ)次大切(qiè)换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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