财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的(de)委员会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(huì)就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。