北京(jīng)时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市美国(guó)地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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