昨天深夜，美国(guó)债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门(mén)会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是(shì)否会在周五或(huò)周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派(pài)信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的(de)两年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金(jīn)属(shǔ)大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将(jiāng)阻止拜(bài)登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保(bǎo)持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近(jìn)期银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数(shù)据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(1ma等于多少a，1ua等于多少aguān)点(diǎn)及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在不确(què)定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停1ma等于多少a，1ua等于多少a(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游(yóu)的(de)持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯碱上周到(dào)港(gǎng)5万(wàn)吨，对(duì)供需关系(xì)也存(cún)在一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪(xù)出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因(yīn)此产销(xiāo)出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的(de)价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源(yuán)点火的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水(shuǐ)可(kě)以得到(dào)验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供(gōng)需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归(guī)的(de)方式(shì)收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来(lái)看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平(píng)均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但1ma等于多少a，1ua等于多少a反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏(sū)不及(jí)预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否(fǒu)能带(dài)来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一(yī)是等待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方式(shì)来修复；二(èr)是月供(gōng)需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推(tuī)迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终(zhōng)端(duān)需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下(xià)游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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