昨天深夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议(yì)开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他(tā)不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环(huán)境收紧导(dǎo)致经济(jì)放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位(wèi)，一度较高位回(huí)落超过(guò)10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后(hòu)，美(měi)债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官(guān)，美股和美(měi)元的跌势(shì一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米)未改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国(guó)通胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛(tòng)苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在(zài)是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的(de)。做太多与(yǔ)做太(tài)少的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米力(lì)观察更多(duō)数据(jù)和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的(de)准(zhǔn)确(què)度通(tōng)常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货(huò)币政策应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐(lè)观；三(sān)是(shì)交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关(guān)系也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情(qíng)形，因此产销(xiāo)出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需(xū)结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不及(jí)预(yù)期的(de)背景下，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待下游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差(chà)企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或(huò)将(jiāng)维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬升，盘(pán)面或(huò)维稳。

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