北(běi)京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的(de)平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(z找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思uì)低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看(kàn)到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年(nián)内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第(dì)一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国(guó)消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希望(wàng)于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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