5月(yuè)23日，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康德(dé)、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续(xù)处于低位水平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能(néng)有反弹行情？在后(hòu)疫情时代，医药板(bǎn)块是(shì)否(fǒu)还有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐步(bù)消(xiāo)退，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zàyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语i)2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到(dào)了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据(jù)来看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低估值(zhí)板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来(lái)，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并(bìng)未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如(rú)在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营(yíng)收增速高达70％。对本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药(yào)板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之(zhī)一，一定程(chéng)度(dù)上(shàng)或仍(réng)是(shì)今(jīn)年医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移(yí)、区域平衡布局(jú)。县医院作为县级医疗(liáo)卫(wèi)生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接(jiē)着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮(bāng)扶(fú)等方(fāng)式，引(yǐn)导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断提(tí)高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过(guò)城市三级(jí)医院的(de)对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立医联体(tǐ)，远程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万(wàn)”工程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科、骨科、麻(má)醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生(shēng)命信息设备和心血管耗材(cái)相关(guān)的板块将会(huì)有(yǒu)较大(dà)的(de)发展空间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫(wèi)生资(zī)源(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语yuán)的分(fēn)布将会得到优化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多(duō)中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中(zhōng)提出要(yào)加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下(xià)，国产品(pǐn)牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项政策支持(chí)的持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型医疗器械的(de)龙头厂商将(jiāng)会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语