当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成协议(yì)的可(kě)能性(xìng)不大俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合(hé)众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了(le)国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带来的并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅(fú)可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以(yǐ)来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的(de)供需及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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