昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说：白为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实(shí)在(zài)不(bù)可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道(dào)双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂停加(jiā)息(xī)的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压(yā)力可能(néng)影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲话(huà)相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限(xiàn)事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两(liǎng)年期(qī)美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日(rì)。本(běn)周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来(lái)最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间(jiān)今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财(cái)政(zhèng)紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继(jì)续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影(yǐng)响，可能(néng)无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其(qí)能实现(xiàn)的程度也都(dōu)存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景面(miàn)临着历(lì)史性高企的不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这说明(míng)银行业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整(zhěng)为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影(yǐng)响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计(jì)生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持(chí)续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一(yī)点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的方式收(shōu)敛基(jī)差(chà)上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订(dìng)单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要(yào)关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事(shì)件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格(gé)趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待(dài)的则是中(zhōng)下游的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变(biàn)化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以(yǐ)关(guān)注两个(gè)指标：一是(shì)基(jī)差不再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是(shì)月供(gōng)需预期博弈(yì)相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面(miàn)也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来(lái)判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量(liàng)也将(jiāng)因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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