当(dāng)前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国(guó)会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往(wǎng)往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际建军是哪一年(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。建军是哪一年

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但建军是哪一年在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的(de)并不(bù)算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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